家纺板块大涨点评受益于地产产业链预期推动

2019-10-13 04:38:21 来源: 天津信息港

  家纺板块大涨点评:受益于地产产业链预期推动

  纺织和服饰行业

  一、 事件概述

  昨天行业内家纺板块大涨,其中梦洁家纺涨停,富安娜大涨6.58%,罗莱大涨4.81%。

  二、 分析与判断

  家纺板块昨日大涨主要受益于地产产业链预期推动

  昨日大涨其实和去年6月14日大涨相类似,梦洁当时同样也是涨停,富安娜大涨4.82%,罗莱大涨8.32%。从相同点来看,两者都隐含了市场对房地产交易数据向好推动下游产业链的预期;从不同点来看,去年的大涨反映出市场对家纺终端略有担忧,但地产数据向好使得投资者相信即使开店空间逐渐饱和,存货问题显现,上市公司还是有办法消化,业绩不太可能成为地雷,这个预期差导致了下半年板块的暴跌;昨日大涨已经隐含了市场对整个家纺终端的悲观预期,可谓利空基本出尽,再结合去年下半年低基数的影响,业绩走出U型反转概率较大,就算未来终端复苏缓慢,股价向下风险也比较有限。

  板块持续上涨还需经营模式精细化

  此处我们有别于市场观点:市场认为今年家纺板块投资逻辑应结合终端复苏情况。我们认为这个思路只适合于去年12月以来的房地产板块大涨对下游产业链的周期性推动。对应13年PE,罗莱已有17倍,富安娜是21倍,估值基本合理。未来如果家纺板块估值要持续提升或者说业绩有超预期的可能,关键还是看企业更为精细化的经营模式。在过去几年市场偏好的"无边界扩张(外延式发展)"逐步走下神坛之后,整个家纺、服装公司的估值要有新的突破,专注于"买方市场"是王道。

  维持行业"中性"评级

  我们认为家纺板块目前投资逻辑需结合短线因素"招商、促销、团购"以及长线因素"新产品、新渠道、新品牌"来看。从短线因素来看,今年三大家纺公司开店速度较去年都将有所放缓;从终端反馈来看,春节终端表现同比基本持平,3月大促都在紧锣密鼓准备中,终效果我们谨慎乐观。从长线因素来看,目前还未看到新的亮点。家纺板块是我们今年年度策略中相对看好的板块,从时点上看,我们认为目前价位隐含的股价上涨空间相对有限,待新一年度地产政策出台后再做判断确定性更高。

  三、 风险提示

  终端恢复低于预期;存货消化低于预期;订货会低于预期;单店优化低于预期

农业机械
清洗/清理设备
养宠
本文标签: